Оказывается, такое взаимодействие тайно организовывалось и сопровождалось руководством соответствующего банковского подразделения. Как было отмечено ранее, это крупнейшие инвестиционно-финансовые конгломераты, организовавшие свои Dark pool-площадки. Сегмент DP-рынка, децентрализованное приложение сконцентрировавший громкие скандалы вокруг темных пулов.

• Однако, только в следующем году ITG создала дарк-пул «POSIT», который впервые позволил совершать крупные сделки анонимно, что привлекло крупных инвесторов.
• Фрагментация электронных торговых платформ привела к созданию дарк-пулов, доступ к которым обычно осуществляется через кроссинговые сети или непосредственно между участниками рынка посредством частных договорных соглашений.
• Название продукта Instinet подчеркивает внебиржевые часы его работы[10].
• Но в январе Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) дала FINRA полномочия требовать от брокеров данные по 42 альтернативным торговым системам.
• 19.9% хранятся в резерве для обеспечения ликвидности на ранних этапах.
• Как только последующие ордера исполняются, HFT-трейдеры могут закрывать свои позиции и почти мгновенно получать прибыль.
• Темные пулы существуют в различных формах, включая биржи, принадлежащие брокерам или дилерам, такие как Morgan Stanley’s MS Pool и Goldman Sachs’s Sigma X.

Что такое SAP ERP система и для чего она нужна?

В следующем, 1793-м году брокеры переезжают в кофейный дом Тонтин, Tontine Coffee House, по по адресу Уолл-стрит, 82, на пересечении “улицы стены” с Уотер-стрит. Вплоть до 1817 года, Tontine Coffee House выполнял роль первой фондовой биржи ats что это в Нью-Йорке[3].

Актуальность темных пулов в России

И наконец, пулы консорциумов находятся в совместной собственности банков, которые используют их в качестве торговых площадок последней инстанции. На темные пулы, управляемые инвестиционными банками, приходится наибольшая доля объемов темных пулов (рис. 3). Самыми крупными являются UBS ATS от UBS, Sigma x2 от Goldman Sachs и Crossfinder от Credit Suisse (рис. 2). Такой тип заявок в первую очередь служит для исполнения крупных ордеров.

Как узнать, какая часть торгов акциями проходит в дарк-пуле?

США в их портфеле достигла пика, либо того момента, когда их хочется продать. При непосредственной реализации всего пакета на открытом рынке средняя цена реализации сильно снизится ввиду того, что реализуется большой объем бумаг и тянет цену актива вниз. Для решения данной проблемы были придуманы заявки «Айсберги», когда весь объем делят на части и продают актив постепенно, что снижает негативный эффект от продажи, но не нивелирует усреднения цены в сторону понижения. Для решения данной проблемы и были придуманы темные пулы ликвидности, в которых не раскрывается информация о том, кто продает и по какой цене. Уже после завершения сделки, через какое-то время, например в отчете этого фонда, раскрывается информация о том, что на внебиржевом рынке был реализован большой пакет акций Apple (AAPL), что безусловно влияет на цену акции, однако уже после завершения сделки.

Эти сделки скрыты от общественности до момента их исполнения, что обеспечивает определенный уровень конфиденциальности для участников. Поскольку финансовые рынки продолжают развиваться, будущее ликвидности «темных пулов» остается неопределенным. Регулирующие органы по всему миру внимательно следят за работой темных пулов и рассматривают возможность проведения реформ, направленных на повышение прозрачности и снижение потенциальных рисков.

Единственным отличием дарк-пула от публичной биржи является отсутствие визуализации сделок в книге ордеров — финансовые операции не являются публичными[2]. Итогом данной меры является сокращение объемов торгов в темных пулах на треть. На графике видно, что в последние годы снижается корреляция между количеством сделок и объемом торгов (рис. 1). Ранее такую информацию собирали исследовательские фирмы, которым «темные пулы» сообщали ее на добровольной основе.

Однако как это часто бывает, и у темных пулов имеются свои отрицательные стороны. Это и риски неполного исполнения заявки или ее полного неисполнения, и возможности манипуляций ввиду малой степени регулирования, а также отсутствие прозрачности в системе торгов приводит к множеству проблем относительно конкурентности цен исполнения заявок. Так, в 2014 году произошел скандал с банками Barclays и Credit Suisse, в котором брокер исполнял заявки не по конкурентным ценам, извлекая из этого прибыль для себя и убытки для клиентов [4]. Скандалы, связанные с нарушением правил регулятора, возникли и у Goldman Sachs в 2014 году и у UBS банка в 2015 году и у брокера ITG в 2016 году [5–7]. С другой стороны, поскольку в дарк-пулах не раскрывается информация о больших объемах торговли, акции, которые торгуются на открытом рынке, не всегда точно отражают спрос и предложение акций.

Название продукта Instinet подчеркивает внебиржевые часы его работы[10]. Некоторые рынки включают темную ликвидность в свои книги ордеров –  обычно это делается через ордера типа Iceberg. Этот тип ордеров позволяет дробить общий большой ордер-заказ на цепочку более мелких ордеров, которые и участвуют в рынке. Iceberg ордер участвует в очереди обычных ордеров, но таким образом, что только верхушка его цепочки видна — только верхние в стакане. Как только цена достигает первого в цепочке айсберга ордера, именно этот ордер исполняется, остальные ордера перемещаются в конец очереди  и так далее, пока не будет исполнена вся цепочка. В этой связи ордера Iceberg исполняются медленнее, чем обычные открытые ордера и несут в себе скрытую дополнительную долю потерь ввиду того, что исполнение не всегда происходит по лучшей рыночной цене.

– У «темных пулов» скорость выполнения заказов выше, поэтому у них больше шансов напрямую свести покупателей и продавцов». Обвал флэш-торговли 2010 года – событие, длившееся около 36 минут и уничтожившее почти 1 триллион долларов США рыночной стоимости – показал, что для контроля высокочастотной торговли необходимо более жесткое регулирование. В июне 2014 года власти американского штата Нью-Йорк подали иск против «Barclays», утверждая, что банк обманул инвесторов из-за своего дарк-пула. Основным утверждением в иске является то, что «Barclays» исказил информацию об уровне агрессивной HFT-активности в своем теневом фонде для других клиентов.

Они утверждают, что конфиденциальность, обеспечиваемая темными пулами, позволяет рынкам работать более гладко. Однако в связи со значительным объемом торгов, проводимых в «темных пулах», сохраняется обеспокоенность по поводу надежности и точности стоимости публичных ценных бумаг. Для трейдеров с крупными ордерами, которые не могут размещать их на публичных биржах или просто не хотят сообщать конкурентам о своих действиях, темные пулы предоставляют рынок покупателей и продавцов с ликвидностью для совершения сделки.

Если лимитных ордеров больше, чем образовавшихся рыночных, то исполнение начинается сначала, и так до тех пор, пока не исполнится весь рыночный ордер. Знание и понимание работы этих рыночных центров позволяет трейдерам получать исполнение быстрее и по лучшим ценам, а также исполнять заявки большего объема. Темные пулы появились в 1980-х годах, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разрешила брокерам совершать сделки с крупными пакетами акций. Эти пулы приобрели популярность среди институциональных инвесторов, стремящихся совершать крупные сделки, не влияя на рыночные цены. Темные пулы работают в электронном режиме, сопоставляя заявки на покупку и продажу от участников. Они обеспечивают определенный уровень конфиденциальности, скрывая детали сделок от посторонних глаз до их завершения.Темные пулы могут взимать более низкие комиссии по сравнению с традиционными биржами, поскольку зачастую ими управляют крупные компании, а не банки.

Более того, каждая альтернативная система должна заполнять форму для ATS с информацией об операционной деятельности субъекта. Ввиду того, что данный документ является конфиденциальным, альтернативные системы вправе расскрывать данные из данной формы общественности или нет. Однако уже с 2018 года, данная форма становится публично расскрываемой информацией. Данное правило было расширено оговоркой об расскрытии инфрмации из-за потенциального конфликта интересов потенциальных инвесторов и альтернативной системой. Учитывая, что основными игроками данного рынка являются инвестиционные банки с широким кругом клиентов, данное правило является важным пунктом регулирования рынка.

Они предоставляют институциональным инвесторам платформу для совершения сделок без публичного раскрытия своих намерений до момента завершения сделки и составления отчета. Темные пулы работают как альтернативные торговые системы (ATS) и предлагают определенные преимущества, такие как повышенная ликвидность и анонимность при торговле крупными пакетами ценных бумаг. Dark pools, темные пулы ликвидности, как вид современной внебиржевой торговли на фондовом рынке. Классификация, особенности, место темных пулов среди других альтернативных торговых систем.

Принт в Даркпул может проходить вне диапазона спреда, намного ниже BID или выше ASK, то есть по внерыночной цене. На мой взгляд, существует закономерность между соотношением цены этой сделки к спреду и дальнейшим движением цены акции. Согласно анализу институциональной брокерской компании Rosenblatt Securities, в апреле 2021 года дарк-пулы исполнили около 13% всех сделок с акциями США. Если в том пуле ликвидности, куда была направлена биржей заявка, нет встречного предложения, то заявка будет отменена. Добрый вечер, по правилам торгов Санкт-Петербургской биржи она может снимать заявки, если в том пуле ликвидности, в который направляется поручение, не было встречных предложений.

На фоне судебного процесса, акции Barclays упали за один день на Лондонской фондовой бирже на 5%, что привело к потере капитализации финучреждения на 2 млрд фунтов. Майкл Льюис в “Высокочастотной революции”[24] описал сценку арбитража  на темном пуле. Цены активов в блок-торговле ориентируются на рыночные, но имеют место и отклонения, отвечающие специфике Block trade. Важно, чтобы сделка не сдвинула стоимость акций на “освещенном” рынке. Цель хорошего алгоритма – грамотно и в нужных пропорциях разбить parent order на child orders и вывести их на торги в оптимальные моменты времени. На практике, один parent ордер может расщепляться на сотни (до 1000) child заявок и выгружаться программой на торговую площадку столько времени, сколько потребуется.